環球晶（6488）2026Q2 財報分析：本業獲利年減 41.6%，EPS 翻倍靠業外評價

環球晶（6488）2026 年第二季 EPS 7.90 元，是去年同期 3.52 元的 2.2 倍。乍看是一份強勁的財報，但把損益表往上讀一行就會發現完全相反的訊號：同一季的營業利益只有 14.23 億元，比去年同期的 24.38 億元少了 41.6%。

兩個方向相反的數字，中間夾著一筆 31.62 億元的業外收支——而這筆錢，絕大部分是公司持有的德商 Siltronic AG 股票按市價重評價產生的「未實現」利益，不是賣掉股票拿到的現金，也不是本業賺來的。這一季的環球晶，本業和帳面獲利講的是兩個故事。

EARNINGS SUMMARY

財報摘要

• 本業持續走弱：單季營收 152.14 億元，年減 5.0%（季增 8.8%）；毛利率 20.64%，較去年同期的 25.76% 少了 5.12 個百分點，與上季的 20.83% 幾乎持平。營業利益 14.23 億元、營益率 9.35%，連續兩季落在個位數。
• EPS 翻倍的來源是業外，不是本業：單季業外收支淨額 +31.62 億元，占稅前淨利 45.85 億元的 69.0%。去年同期業外是 -1.50 億元。母公司業主淨利 37.79 億元、年增 124.7%，EPS 7.90 元。
• 業外的主體是 Siltronic 持股的市價評價：依公司財報附註，本季「其他利益及損失」中的金融資產公允價值變動損益約 +30.35 億元，另有利息收入約 7.62 億元、財務成本約 -7.33 億元。公司在法說簡報中明確載明，本季獲利增加「主要受 Siltronic 持股按市價評價利益挹注」。這是非現金項目，不影響營運現金流。
• 公司自己也做了排除後的對照：法說簡報揭露一組「上半年模擬數」，定義為排除美國、義大利、日本重大擴產計畫與 Siltronic 股份市值變動的影響——模擬後上半年營收 275.02 億元、毛利率 32.4%、營益率 22.6%、EPS 11.26 元；實際數則是 291.99 億元、20.73%、9.93%、11.87 元。兩組數字的差距，就是新廠與投資評價對這份財報的改寫幅度。
• 毛利率下滑的原因公司說得很直白：折舊增加、獎酬提列，以及運費與能源費用上升。德州 Sherman 廠自今年 4 月起開始提列折舊，是本季的新增壓力來源。

QUARTERLY BREAKDOWN

近期單季財務數字

金額單位為新台幣，「億」為億元。上半年累計方面：營收 291.99 億元、年減 7.6%，毛利率 20.73%（去年同期 26.06%），營業利益 28.98 億元、年減 42.4%，母公司業主淨利 56.75 億元、年增 80.8%，累計 EPS 11.87 元（去年同期 6.56 元）。累計數呈現的是同一個結構：本業衰退四成，帳面獲利成長八成。

EPS TREND

近九季 EPS：被業外主導的獲利曲線

這張表最值得盯的是倒數第二欄。2024Q4 是最好的反例：那一季營業利益 35.84 億元，是這九季裡最高的一季，EPS 卻只有 0.87 元——因為業外一口氣虧掉 27.88 億元。到了 2026Q2，情況幾乎顛倒：營業利益 14.23 億元是九季裡倒數第二低（僅高於 2025Q3 的 12.30 億元），EPS 卻是九季裡最高的 7.90 元。

同一個科目，兩年之內先後製造出一次「本業最強、EPS 最差」和一次「本業接近最弱、EPS 最好」。只看 EPS 讀環球晶，方向會反過來。本業的真實軌跡其實很平順也很明確：營業利益從 2024 年的每季三十幾億元，一路降到 2026 年的每季十四億元出頭。

GROWTH DRIVERS

關鍵動能與展望

Siltronic 持股：一個會雙向放大的計價科目

環球晶持有德商 Siltronic AG 約 13.67% 股權，源自 2022 年併購案未完成後在市場上取得的部位。這筆持股在會計上列為「透過損益按公允價值衡量之金融資產」，每季依市價重評價、直接進損益表。截至 6 月 30 日，相關非流動金融資產帳面餘額約 125.29 億元。

本季評價利益之所以這麼大，是因為 Siltronic 股價在第二季大幅波動——3 月底約 52 歐元、6 月底約 81 歐元，5 月間一度突破 100 歐元。公司財務主管在法說會上特別說明，這類變動屬非現金項目，不影響營運現金流；而且集團先前以 Siltronic 股份為交換標的發行過附認股權公司債，股價上漲時該認股權負債同步增值，會抵銷掉一部分持股評價利益。

更值得留意的是這個科目的雙向性。公司公布的月別自結顯示，4 月因評價利益貢獻每股獲利 8.85 元，6 月則因 Siltronic 股價回落轉為每股淨損 8.27 元。單月之間可以來回十七元，這不是本業會有的波動幅度。想追蹤環球晶的營運，把這一欄剝掉再看，才會看到真實的斜率。

美國新廠的折舊壓力：毛利率下滑最主要的解釋

公司對毛利率年減 5.12 個百分點的說明是折舊增加、獎酬提列與運費能源成本上升，其中折舊是主軸。依法說簡報，本季折舊約 24.08 億元、上半年約 46.07 億元，管理層口頭指引全年折舊約 120 億元，下半年會因新設備與產能爬坡而略高於上半年。折舊占營收的比重已由過去的一成上下，升到今年的一成六左右。

德州 Sherman 廠 2025 年 5 月啟用、今年 4 月起開始提列折舊，是本季新增的壓力來源；密蘇里 St. Peters 廠則仍在客戶送樣驗證階段，RF-SOI 與矽光子產品進入小量生產。折舊是先發生、營收後跟上的成本：新廠在客戶認證完成、稼動率拉升之前，會先吃掉毛利率，之後才靠固定成本吸收改善回來。這是理解未來幾季毛利率的關鍵框架。

相對正面的是，擴產的資金投入高峰已經過去——本季擴產投資支出約 22.02 億元、上半年約 56.62 億元，遠低於去年同期的約 190.94 億元。公司也坦言美國電費比當初設廠評估高出約兩成，正在與客戶溝通長約價格調整。

矽晶圓本業：12 吋滿載，但復甦是不均衡的

公司在簡報中的描述相當克制：客戶庫存已逐步回到健康水位、訂單能見度改善，但整體復甦「漸進且不均衡」。稼動率方面，既有 12 吋產線維持滿載（不含仍在爬坡的新產能），8 吋維持高稼動，復甦動能才剛延伸到 6 吋。

產品線上，SOI 因矽光子需求成長而供不應求、200mm 與 300mm 皆已量產且為正毛利；GaN 產能滿載且擴產推進中；12 吋碳化矽（SiC）仍在多家客戶驗證階段，尚未商業化放量。以 SEMI 統計，2026 年第二季全球矽晶圓出貨量 3,573 百萬平方吋、年增 7.4%，增速較第一季的 13.1% 放緩。

價格面出現轉折訊號：2026 年 7 月三大矽晶圓廠同步發出漲價通知，並針對即將到期的長約與新簽合約全面反映能源、折舊與原料成本上升。不過長約的價格調整通常要等舊約到期才會反映，對損益的貢獻會落在後續數季而非立即。

長約與 7 月營收：第三季有一個外生變數

6 月 30 日的預收貨款餘額約 208 億元（約 6.6 億美元），代表既有長期供應合約仍在履約。7 月宣布與美光簽訂十年期供應協議，客戶提供五億美元以上策略性資金以支持德州廠產能，該筆預付款預計 2027 年上半年入帳。

櫃買中心公告的 7 月單月營收 49.78 億元，年增 19.6%、但月減 11.5%；累計 1 至 7 月營收 341.77 億元、年減 4.4%。月減的部分需併同一個事件看：義大利 Novara 廠 7 月 20 日發生火警，8 吋產線局部受影響，12 吋新廠區未波及，公司表示已啟動全球產能支援機制、預計 8 月中旬恢復生產。公司對全年的口徑是營收與去年持平或小幅成長，較明顯的成長預期落在 2027 年。

WHAT TO WATCH

下季觀察指標與風險

下季該追蹤的三個數字

• 營業利益能否回到 20 億元以上——本季 14.23 億元、上季 14.75 億元，已連兩季低於 15 億元。這是唯一不受 Siltronic 評價干擾的獲利指標，也是判斷本業是否真的落底的第一順位數字。
• 毛利率能否重回 25% 以上——本季 20.64%，在可查的 46 個季度中排在倒數第四低。折舊金額下半年還會往上，若毛利率能同時回升，才代表新廠稼動率的爬坡確實開始貢獻。
• 業外收支占稅前淨利的比重——本季 69.0%。這個比率往下走（不論是因為本業回升還是評價利益縮小），獲利的可讀性才會恢復；若第三季它又衝高或翻負，EPS 的年增率就不具參考價值。

SOURCES

資料來源

• 公開資訊觀測站－合併綜合損益表（環球晶圓 115 年第 2 季）
• 環球晶圓 2026 年第二季法人說明會簡報（公開資訊觀測站）
• 證券櫃檯買賣中心 OpenAPI－上櫃公司月營收與財務報表
• 財報狗－環球晶（6488）財務報表
• Yahoo 股市－環球晶 6488
• HiStock 嗨投資－環球晶 6488 個股資訊
• 鉅亨網－環球晶 6488 個股頁

附註：本文損益表數字（營收、毛利、營業費用、營業利益、業外收支、稅前淨利、淨利、基本與稀釋 EPS）全數擷取自公開資訊觀測站合併綜合損益表（單季與累計）並以 FinMind 單季財報資料庫覆核，月營收數字取自櫃買中心公告，擷取日期為 2026 年 8 月 13 日。文中提及的業外科目明細、折舊金額、擴產投資支出、預收貨款、模擬數、稼動率與新廠進度，係引自公司法人說明會簡報與財報附註。交叉驗證：櫃買中心公告之上半年累計營收 291.99 億元，與單季加總（139.85＋152.14）完全一致，誤差 0.00%；再以 1 至 7 月累計營收 341.77 億元減去 7 月單月 49.78 億元，同樣得到 291.99 億元。毛利率的歷史排序以 2015 年第一季以來共 46 個季度的資料為範圍。本文由 AI 依公開資訊整理，不構成投資建議。