EPS
2.66 元
▲ 由虧轉盈（26Q1為 −1.18 元）
單季營收
約 2.22 億
▼ 年減 17.9%，較上季 +6.7%
7 月營收
約 1.81 億
▲ 較 6 月倍增，2024年以來最高單月
單季營業利益率
−9.43%
▼ 較上季 −3.99% 進一步惡化
財報摘要
- EPS 由虧轉盈，但獲利品質仍集中在業外：2026Q2 稅後淨利約 2.15 億元，其中業外損益貢獻約 2.38 億元（大於稅前淨利本身），本業（營業利益）反而是虧損 −2,095 萬元，代表這次轉盈主要不是靠賣產品賺回來的。
- 本業虧損不僅沒收斂，反而較上季擴大：單季營業利益率 −9.43%，比 2026Q1 的 −3.99% 更差；毛利率 23.13% 與上季 19.73% 相近，虧損擴大的主因是營業費用較上季增加約 2,194 萬元。
- 營收年減 17.9%，但已連續兩季回升：2026Q2 營收約 2.22 億元，較 2025Q2 的 2.71 億元仍衰退，但較 2026Q1 的 2.08 億元回升 6.7%，且 7 月單月營收暴增至約 1.81 億元，是 2024 年以來最高單月，較 6 月的 8,228 萬元倍增有餘。
- 與去年同期一樣，淨利率高到不能只看帳面數字：2025Q2 淨利率曾高達 111.2%（同樣是業外一次性收益推升），2026Q2 淨利率 96.5% 同屬異常偏高的組合；連續四季（25Q1、25Q2、26Q1、26Q2）本業獲利能力都遠低於帳面 EPS 所呈現的樣子。
- 股價自 4 月高點大幅回落後，隨 7 月營收公布同步反彈：股價自 5 月一度觸及 270.5 元的歷史高點，7 月 30 日一度低至 106.5 元，8 月起隨營收由谷底回升，至 9 月上旬回到 170 元上下。
| 項目 | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營收 | 約 2.22 億 | 約 2.71 億 | 約 2.08 億 | −17.9% |
| 毛利率 | 23.13% | 23.18% | 19.73% | 持平 |
| 營業利益率 | −9.43% | 4.22% | −3.99% | 由正轉負，本業轉差 |
| 稅後淨利率 | 96.52% | 111.22% | −45.15% | 皆由業外主導 |
| EPS（元） | 2.66 | 3.82 | −1.18 | 由虧轉盈 |
近八季 EPS：本業薄弱、業外暴衝暴跌的組合
| 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1.11 | 2.04 | −1.29 | 3.82* | 1.02 | 0.95 | −1.18 | 2.66* |
*2025Q2、2026Q2 稅後淨利率皆逾 96%，明顯由業外收益（推估與匯兌、轉投資評價相關，實際性質須查財報附註）主導，並非本業放量的結果。攤開近八季，眾達-KY 的營業利益率多數落在 −9.43% 至 4.22% 之間，本業長期處於損益兩平上下；EPS 的大幅波動幾乎全部來自業外，這也是本檔財報最需要留意的結構性特徵——單季 EPS 轉正或轉負，不能直接解讀為經營體質改善或惡化。
關鍵動能與展望
CPO：訂單能見度延伸，但放量時間點仍未到
公司與核心客戶博通（Broadcom）在 51.2T CPO 交換器平台（Tomahawk 5）的合作持續進行，開發 CPO 光引擎與外部光源（ELS）模組，卡位 1.6T 世代；法人法說會資訊顯示資料中心需求維持強勁、訂單能見度已看到明年上半，但市場關注的 CPO 大規模放量時間點仍待管理層進一步明確化。相較上一季財報聚焦「上半年空窗已成事實」，本季的變化是 7 月營收已出現明確反彈，顯示訂單能見度正逐步轉為實際出貨，但公司尚未鬆口 CPO 放量的具體月份。
品固併購：整合工程進行中，本業費用同步墊高
以企業價值最高約 28.3 億元（自有資金＋5 年期聯貨）收購品固集團 4 公司 100% 股權一案，於上一季（2026Q1）宣布並卡位 CPO 精密機構件、散熱拼圖。本季（2026Q2）營業費用較上季增加約 2,194 萬元，與營業利益率同步惡化的時間點吻合，研判部分與併購整合的人力、行政費用開始入帳有關；由於本次尚未取得完整資產負債表細節，實際併表時點與商譽認列金額仍待公司下一次法說會或財報附註揭露。
下季觀察指標與風險
✓ 正面訊號
- 7 月營收單月暴增至約 1.81 億元——是 2024 年以來最高單月，且較 6 月倍增有餘，為近兩年營收動能最強的訊號。
- 營收已連續兩季回升——2026Q1、2026Q2 營收皆較前一季成長，年減幅度也從 Q1 的 23.7% 收斂至 Q2 的 17.9%。
- CPO 訂單能見度延伸至明年上半年——法人法說會資訊顯示資料中心客戶需求維持強勁。
⚠ 主要風險
- 本業持續虧損且較上季擴大——營業利益率 −9.43%，較上季 −3.99% 更差，獲利仍高度仰賴業外項目撐盤。
- 單一客戶集中度高——CPO 進度高度依賴博通單一平台，放量時間點一旦遞延，對營收展望影響大。
- 併購整合費用持續墊高本業成本——品固併購案的商譽攤銷、整合費用與融資利息，可能在未來數季持續壓縮本業利潤率。
下季該追蹤的三個數字
- 8、9 月營收能否延續 7 月的跳升幅度——7 月單月暴增至 1.81 億元是否為一次性大單出貨，還是需求真正落底回升，須看接下來兩個月是否維持在高檔。
- 營業利益率能否由負轉正——本業虧損已連續兩季擴大（−3.99% → −9.43%），這比業外驅動的 EPS 更能反映實際經營體質是否好轉。
- 品固併購的商譽與整合費用揭露——下一次法說會或財報附註若揭露併表時點、商譽認列金額與整合費用估算，將是判斷這筆併購對財務體質長期影響的關鍵資訊。
資料來源
- 眾達-KY 月營收明細 — Yahoo 股市
- 眾達-KY 各季 EPS — HiStock
- 眾達-KY 財報總覽 — 鉅亨網
- 眾達(4977)法說：資料中心需求強勁，訂單看到明年上半 — 優分析
- 眾達-KY 看旺 CPO 成 AI 時代關鍵技術 — Yahoo 股市
- 矽光子黑馬強襲！眾達-KY(4977) 併購品固鎖漲停 — 理財周刊
- 眾達-KY 利潤率分析 — 財報狗
附註：季度營收、毛利、營業利益、稅後淨利與 EPS 為 FinMind 單季資料，已與公司單月營收加總交叉核對（2026Q2＝4、5、6 月合計 2.223 億元，與財報揭露之營收一致）；反推股數（稅後淨利÷EPS）約 8,066 萬至 7,970 萬股，與前一季相近，無股票分割、私募增資或股票股利造成的 EPS 失真跡象。本公司無券商共識預估覆蓋。本報告以 Claude equity-research 於 2026-09-09 產出，不構成投資建議。
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