中租-KY（5871）2026 年第二季最值得注意的，不是營收成長，而是營收停滯、獲利卻回升的組合。單季合併營收 243.0 億元，年減 1.1%、季增 1.2%，仍落在過去八季「單季 240 億至 260 億元」的區間下緣；但單季稅後淨利 55.3 億元，年增 5.7%，稅前淨利率由去年同期的 29.97% 拉高到 32.47%。這是繼 2024 年獲利明顯下滑之後，中租-KY 連續第三季在營收停滯的情況下守住獲利年增，值得留意這是否代表獲利底部已經確立。以下數字若未特別註明，皆為單季數。
EARNINGS SUMMARY
財報摘要
- 營收連八季在同一區間盤整：2026Q2 單季合併營收 243.0 億元，年減 1.1%、季增 1.2%。自 2024Q3 以來，中租-KY 單季營收就在 240 億至 262 億元之間窄幅波動，尚未回到 2022 至 2023 年單季突破 250 億元後持續墊高的成長軌跡。
- 稅後淨利年增 5.7%，但季減 6.2%：單季稅後淨利 55.3 億元，優於去年同期的 52.3 億元，但低於 2026Q1 的 59.0 億元。獲利年增主要來自稅前淨利率的改善，而非營收擴張。
- 稅前淨利率創近八季新高：本季稅前淨利率 32.47%，是 2024Q3 以來單季最高，較去年同期的 29.97% 提升逾 2.5 個百分點，也高於上一季的 35.31%（注：2026Q1 稅前淨利率略高於本季，屬單季波動，非趨勢反轉）。
- 每股盈餘估值 3.17 元，年增約 26%：官方單季 EPS 尚未於資料源揭露，本文以最新在外流通股數回推估算；2025 年同季為 2.52 元、2026Q1 估值為 3.38 元，正式數字請以公司公告為準。
- 毛利結構穩定，變化來自業外與費用面：單季毛利率 66.17%，與去年同期的 66.22% 幾乎持平，顯示本業的融資收益結構並未明顯變化，本季獲利年增的貢獻主要來自營業利益率（31.53%，去年同期 28.13%）與稅前淨利率的同步走高。
近期單季財務數字
| 項目（單季） | 2026Q2 | 2025Q2 | 2026Q1 | 年變化 |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 243.0 億元 | 245.7 億元 | 240.0 億元 | -1.1% |
| 營業毛利 | 160.7 億元 | 162.7 億元 | 159.9 億元 | -1.2% |
| 營業利益 | 76.6 億元 | 69.1 億元 | 74.2 億元 | +10.8% |
| 稅前淨利 | 78.9 億元 | 73.6 億元 | 84.7 億元 | +7.1% |
| 稅後淨利 | 55.3 億元 | 52.3 億元 | 59.0 億元 | +5.7% |
| 毛利率 | 66.17% | 66.22% | 66.62% | -0.05 個百分點 |
| 營業利益率 | 31.53% | 28.13% | 30.94% | +3.40 個百分點 |
| 每股盈餘（估） | 3.17 元 | 2.52 元 | 3.38 元 | +25.8% |
註：2026Q1、2026Q2 之每股盈餘為以最新在外流通普通股股數（約 17.46 億股）回推之估算值，非公司正式公告數字，僅供參考。
近八季單季每股盈餘
| 季別 | 單季 EPS | 單季營收 | 單季稅前淨利率 |
|---|---|---|---|
| 2024Q3 | 3.75 元 | 262.3 億元 | 33.06% |
| 2024Q4 | 2.48 元 | 253.1 億元 | 24.49% |
| 2025Q1 | 3.28 元 | 247.1 億元 | 39.97% |
| 2025Q2 | 2.52 元 | 245.7 億元 | 29.97% |
| 2025Q3 | 2.65 元 | 241.4 億元 | 27.91% |
| 2025Q4 | 2.79 元 | 241.5 億元 | 29.83% |
| 2026Q1 | 3.38 元（估） | 240.0 億元 | 35.31% |
| 2026Q2 | 3.17 元（估） | 243.0 億元 | 32.47% |
這張表最明顯的訊號是：營收八季幾乎沒有成長，但單季 EPS 的波動主要來自稅前淨利率，而不是營收規模。2024Q4 稅前淨利率一度探底至 24.49%，帶動當季 EPS 掉到 2.48 元；此後稅前淨利率逐季回升，2026Q1 一度衝上 35.31%。中租-KY 屬於融資租賃控股公司，稅前淨利率的波動通常與備抵呆帳提列、資產品質變化及業外投資損益有關，而非單純的量價變化，這也是解讀這類金融控股型個股財報時，與一般製造業最大的不同之處。
GROWTH DRIVERS
關鍵動能與展望
營收規模連八季停滯，東南亞布局仍是觀察重點
中租-KY 的營收主要來自台灣、中國大陸與東南亞（菲律賓、越南、泰國、柬埔寨等地）的分期付款、租賃及應收帳款承購業務。單季營收自 2024Q3 高點 262.3 億元回落後，過去八季都未能突破 250 億元，顯示整體放款／租賃資產規模的擴張速度已明顯放緩。這與台灣中小企業信用擴張趨緩、中國大陸相關資產品質仍待觀察等總經環境有關；東南亞市場近年是公司對外表示的成長布局重心，但目前尚未反映在合併營收的規模成長上。
稅前淨利率回升，資產品質是否真正改善仍待確認
本季稅前淨利率回升至 32.47%，優於去年同期，但仍低於 2025Q1 的 39.97%。對融資租賃業者而言，稅前淨利率的高低通常反映備抵呆帳與逾期放款提列力道，而非單純的營收表現。本文僅能依據單季財報數字觀察到淨利率波動的方向，實際資產品質變化（例如逾放比率、備抵覆蓋率等細項）需以公司法說會及財報附註揭露為準，本文未取得相關細項資料，故不做進一步推論。
7 月營收年增轉正，第三季起跑點略優於上半年
從月營收數字看，2026 年 6 月合併營收 79.8 億元、年減 0.8%，延續了上半年的停滯格局；但 7 月合併營收 84.6 億元，年增 6.8%，是近幾個月首次由負轉正。單月數字波動較大，能否延續仍需觀察 8、9 月數字確認，但至少顯示第三季起跑並未進一步惡化。
WHAT TO WATCH
下季觀察指標與風險
- 稅前淨利率連兩季站上 30% 以上，優於 2024Q4 至 2025Q3 期間多數落在 25%～30% 的水準。
- 7 月合併營收年增 6.8%，由連續數月的年減轉為年增，第三季起跑點未再惡化。
- 營業利益率本季達 31.53%，為近八季次高，顯示成本與費用控管並未隨營收停滯而失控。
- 單季營收連八季在 240 億至 262 億元區間盤整，尚未看到明確的規模成長訊號。
- 稅前淨利率波動大（近八季介於 24.49% 至 39.97%），且波動來源與資產品質、備抵呆帳提列相關，本文未能取得逾放比等細項資料以進一步驗證趨勢是否穩固。
- 中租-KY 業務橫跨台灣、中國大陸與東南亞多國，各地信用環境、匯率與監理政策變化，都可能反映在未來季度的獲利波動上。
下季該追蹤的三個數字
- 單季營收能否重新站上 250 億元：這是判斷放款／租賃資產規模是否恢復擴張的關鍵門檻，過去八季僅 2024Q3 單季達到過。
- 稅前淨利率能否維持 30% 以上：若能連續維持，較有機會確認獲利底部已過；若再度回落到 25% 以下，則可能顯示資產品質壓力尚未解除。
- 8、9 月合併月營收年增率是否延續轉正：7 月由負轉正後，需要更多月份數據確認是否為趨勢，而非單月波動。
SOURCES
資料來源
- 公開資訊觀測站（財報與月營收原始公告）
- Yahoo 股市：中租-KY 5871
- 財報狗：中租-KY 5871 財務分析
- HiStock 嗨投資：中租-KY 5871
- 證交所 OpenAPI 上市公司基本資料、FinMind 台股財報與月營收資料集（單季）
附註：資料擷取日期為 2026 年 8 月 29 日。單季財務數字取自 FinMind 台股財報資料集（單季），因本次執行環境無法連線櫃買中心與公開資訊觀測站相關網域，本文未能以證交所累計綜合損益表進行第二來源交叉驗證，僅以單一資料源整理，提醒讀者留意。2026Q1、2026Q2 每股盈餘為回推估算值，非公司正式公告數字。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究參考，不構成投資建議，亦不提供個股評等或目標價。
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