旭隼（6409）2026Q2財報：EPS年減52.5%為業外高基期，本業僅年減12.6%

旭隼（6409）2026 年第二季單季 EPS 8.12 元，單看年變化是年減 52.5%，乍看相當嚴峻，但這個數字主要是基期效應造成的：去年同期（2025Q2）有一筆 6.23 億元的業外利益挹注，使當季稅前淨利異常墊高到 17.75 億元；今年第二季業外轉為淨損 2.01 億元，光是業外收支一來一回的差距就達 8.24 億元，是稅前淨利年減 54.6% 的主要原因。若只看本業，營業利益年減 12.6%，降幅遠小於 EPS 的年減幅度；而且本季季增表現強勁——營收季增 32.1%、EPS 季增 82.1%，顯示營運動能正從今年第一季的低點回升。本文同時提醒：旭隼最近四季（2025Q3 至 2026Q2）稅後淨利皆呈年減，是否只是基期因素、還是營收規模確實在收斂，值得進一步拆解觀察。

EARNINGS SUMMARY財報摘要

• EPS 年減主因業外基期效應，而非本業獲利腰斬：稅前淨利年減 54.6%，但本業營業利益僅年減 12.6%；業外損益由去年同期 +6.23 億元轉為本季 −2.01 億元，一來一回差距 8.24 億元，是年減的主要來源。
• 毛利率、營益率同步下滑：單季毛利率 25.28%，較去年同期的 28.67% 下滑 3.39 個百分點；營益率 18.12%，較去年同期的 20.19% 下滑 2.07 個百分點。
• 季增動能明顯轉強：營收季增 32.1%、營業利益季增 32.3%、稅後淨利季增 81.6%、EPS 季增 82.1%，各項指標皆較 2026 年第一季大幅回升。
• 最近四季稅後淨利持續年減：從 2025Q3 到 2026Q2，稅後淨利年變化依序為 −47.9%、−45.4%、−53.9%、−52.4%，已連續四季呈現年減，是否僅為基期效應，需持續觀察後續季度是否收斂。
• 數字經交叉驗證為真：以證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表回推，Q2 單季營收、稅後淨利與 FinMind 單季數字完全一致（上半年累計營收 97.59 億元、累計稅後淨利 11.04 億元，皆與單季加總相符）。

QUARTERLY RESULTS近期單季財務表

以上皆為單季數字，業外損益＝稅前淨利減營業利益；「年變化」為 2026Q2 對 2025Q2 的變動。本季 FinMind 單季加總與證交所公布的 2026 年上半年累計綜合損益表交叉驗證結果為「一致」（累計營收 97.59 億元、累計稅後淨利 11.04 億元，皆與單季加總相符）。

為什麼 EPS 年減 52.5%，營業利益卻只年減 12.6%

兩者缺口主要來自業外收支的基期效應。去年同期（2025Q2）業外淨利高達 6.23 億元，公司財報未進一步拆分組成，推測與匯兌或業外投資損益有關；今年同期業外轉為淨損 2.01 億元，兩者相差 8.24 億元，直接反映在稅前淨利與稅後淨利的年變化上。換言之，去年同期是一個獲利基期偏高的季度，今年用這個高基期去比較，EPS 年減幅度自然會被放大，不能單純解讀為本業獲利能力腰斬。

EPS TREND近八季 EPS 與稅後淨利

近八季稅後淨利呈現明顯的兩段式走勢：2024Q3 到 2025Q2 四季維持在 8.5～15.0 億元的相對高檔，之後連續四季（2025Q3 至 2026Q2）年增率轉負，單季金額也降到 3.9～7.1 億元區間，規模明顯較前四季縮小。經以稅後淨利除以 EPS 反推流通股數，近十季股數大致穩定在 8,700 萬股上下，未見股票分割、私募或股票股利造成的系統性失真，EPS 數字可直接採信。整體而言，這是一家營運規模在 2025 年中出現轉折、目前仍在尋找新平衡點的公司，本季季增回升是否能延續，需要再觀察一到兩季才能確認。

GROWTH DRIVERS關鍵動能與展望

核心業務為不斷電系統與電源轉換設備

旭隼主要從事不斷電系統（UPS）、直流或交流電源轉換器（Inverter／PV Inverter）、穩壓器（AVR）及相關電子零組件的製造與銷售，終端應用涵蓋資料中心、工業設備與再生能源等領域。公司自 2024 年中起營運規模明顯放大，但自 2025 年第三季起單季營收與獲利皆較去年同期收斂，顯示先前的高成長階段可能已經告一段落，目前處於規模重新調整的階段。

毛利率連續承壓，是否止穩是觀察重點

本季毛利率 25.28%，已是近十季相對低檔，較 2024 年同期 30% 以上的水準明顯下滑。毛利率下滑可能與原物料成本、匯率或產品組合變化有關，公司財報本身未提供進一步拆分，投資人應留意後續季度毛利率能否止穩，這將直接影響獲利能力能否回到先前水準。

展望：季增動能回升，但年減趨勢是否收斂仍待確認

本季營收與獲利各項指標的季增表現都相當強勁，顯示短期營運動能有回升跡象；但由於已連續四季年減，建議後續觀察的重點是年增率能否逐季收斂，而不是單看本季季增數字。若下一季年減幅度能明顯縮小甚至轉正，才代表這一輪調整已經接近尾聲。

WHAT TO WATCH下季觀察指標與風險

KEY METRICS下季該追蹤的三個數字

• 稅後淨利年減幅度能否收斂：本季年減 52.4%，若下一季年減幅度明顯縮小，代表基期效應正在消退、營運規模趨於穩定。
• 毛利率能否重回 28% 以上：本季 25.28%，是判斷獲利能力是否回升的核心指標。
• 營收季增動能能否延續：本季季增 32.1%，若下一季維持正成長，有助於確認本波回升並非單季反彈。

SOURCES資料來源

• Yahoo 股市－旭隼（6409）每股盈餘
• HiStock 嗨投資－旭隼（6409）財報分析
• 財報狗－旭隼（6409）財務報表
• 鉅亨網－旭隼（6409）個股總覽
• 公開資訊觀測站（財報原始公告）
• 證交所 OpenAPI（綜合損益表 t187ap06、月營收）、FinMind 台股財務報表資料集

附註：本文財務數字擷取日期為 2026 年 10 月 27 日，資料來源為證交所公開資料與 FinMind 開放資料集，單季數字與官方上半年累計數交叉驗證一致。業外損益與毛利率變化之細項原因，公開財報未進一步拆分，本文僅以金額規模進行推論，實際原因請以公司正式公告或法說會說明為準。本文由 AI 依公開資訊整理撰寫，僅供研究與學習參考，不構成投資建議，亦不提供任何個股評等、目標價或買賣時點。實際數字請以公司於公開資訊觀測站之正式公告為準。